海底捞市值蒸发2500亿港元，张勇：我对趋势判断失误 - 版本历史

2021年6月24日 (四) 20:14 明华

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明华：/* 二、张勇同事的回答 */

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‎二、张勇同事的回答

明华：/* 一、张勇的回答 */

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‎一、张勇的回答

2021年6月24日 (四) 20:09 明华

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 ==二、张勇同事的回答==
 Q：疫情以来新开店扩张很快，回本周期多长？
 A：回本周期比2019年要长。
 Q：新开店租金占营收比例多大？
 A：租金包括3个方面，租金、免租期、装修补贴。综合来看，目前门店租金占应收比例稳定，甚至二三线城市的租金占比低于2019年。
 Q：海底捞和颐海国际有没有业务的竞争？
 A：独立上市公司，不存在同业竞争。
 Q：今年是否会继续压颐海国际的价格？
 A：颐海是海底捞的供应商，定价按照市场第三方公允定价原则来定价。
 Q：四川小县城有两家新开店，客流很差，这种新开店且客流非常差的店况占比多少？后续怎么处理？
 A：翻台率，海底捞持续扩店是加密布点，长远翻台率肯定是向下的。加密的目的：1）提升消费者体验，减少等待时间。2）扩大门店数量，接待能力提升，蛋糕越来越大。
 疫情之前没有体现出店经理的真实能力，疫情暴露出潜在的问题，对海底捞管理的提升是好事。去年我们开了500多家新店，意味着有500多家店经理没有经验。每家店100员工，有5万新员工。所以500多新店经理和5万多新员工，如何融入海底捞文化，落地到服务，对管理层是新的考验和挑战。
 Q：股价下跌厉害，是否会回购？
 A：股价是资本市场的行为，公司目前没有计划。
 Q：5月份翻台率的情况？如何提高翻台率？
 A：3-4月份是淡季，5月份翻台率比3-4月份有进步，但是张总肯定满意，未来管理层会继续努力。
 改进措施：组织架构已经开始了调整，增加了区域的教练，使管理半径更短，能够具体到门店。此外会对门店进行更精细化的考核，穿透门店运营数据，找到真实问题并解决。
 Q：单店的平均员工数是多少？
 A：门店没有人员编制概念，是店经理根据实际情况设定的。一方面满足运营需求，另一方面要保证员工工作强度是适中的。我们会借助新技术的应用，来改善员工的工作环境，提升工作效率，同时导致员工人数下降。长期来看，员工人数是向下走的。但是海底捞不以降低员工成本为目标，提高员工收入是符合海底捞双手改变命运的价值观。因此我们不会刻意去降低员工支出。给员工更高的回报，让员工有更好的动力来服务消费者，消费者有更好的体验，多来海底捞，实现正向循环。
 Q：管理半径更大之后，如何保持管理层对一线经营的敏感度？员工的声音怎么上达到管理层？
 A：1）员工总数超过13万人，管理半径扩大之后确实是挑战。2）我们总部和门店之间非常扁平，传递沟通的渠道一直都有，问题是员工是否愿意讲真话，这一点比沟通渠道更重要。3）管理的实操中，张总可以直接和店经理对话，员工自下而上的声音也有各种渠道。4）管理层对一线的敏感度来自于现场，要去现场找到真实的问题，我们非常重视。
 Q：海底捞新业态如何布局？
 A：业态本身不新，新体现在两个方面：1）海底捞做火锅，现在涉足的其他业态是新的。2）利用海底捞供应链的基础，嫁接到业态中，是新的尝试。
 这种新业态的检验也比较好，是员工在市场上真枪实弹的去打。海底捞接班人计划，在新业态中打拼的人，也是证明自己的管理能力。
 Q：海外开店数量超过国内，是否有新变化？
 A：张总是长远的规划，世界的范围更大。海底捞在国际化的道路会持续走，鼓励本土化的尝试。目前全球疫情不稳，海外开店受到影响，长期的战略方向不会变。
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	我认为领导要洞察人性是必须的，如果这点做不到，很难当好的领导。		我认为领导要洞察人性是必须的，如果这点做不到，很难当好的领导。

−	二、张勇同事的回答==	+	==二、张勇同事的回答==

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 -06-23
 “我对趋势的判断错了，去年6⽉我进⼀步作出扩店的计划，现在看确实是盲⽬⾃信。”
 海底捞怎么了？
 月22日港股盘中，海底捞（06862.HK）股价一度深探至36.85港元，为2020年8月11日以来股价新低点，相较于其在今年2月16日创下的股价高位85.75港元，4个多月股价累计下跌57%。
 截至收盘，海底捞最新总市值1995.45亿港元，较股价高位的市值4544.75亿港元，蒸发了2549.3亿港元。
 从资本市场来看，海底捞拿下“火锅第一股”头衔后就备受追捧，股价节节攀高，到今年2月创下85.75港元的历史高位，彼时市盈率也飙升至780倍，市净率创出一年来新高40倍。
 春节过后，二级市场大盘经历波动，海底捞股价冲高回落，市盈率仍然在700倍左右震荡，直到3月初的盈利预警发布以及之后的年报公布，海底捞股价开始“雪崩”。
 这一轮持续4个月股价下行，与海底捞远低预期的2020年业绩成绩单关系紧密。
 数据显示，海底捞2020年营收286.14亿元，同比增长7.75%，营收增速首度出现个位数；净利润为3.09亿元，同比大幅下滑86.81%。
 年受疫情影响，餐饮行业是重灾区，海底捞是体量庞大的龙头企业，自然首当其冲。2020年1月26日起，海底捞暂停中国大陆地区所有门店的营业，3月12日逐步重新开放门店，而海外门店一直受到疫情影响，门店业务受到牵连。
 此外，富途研究指出，今年以来高频跟踪数据显示，海底捞翻台率尚未恢复到2019年同期水平。
 根据财报，2020年海底捞平均翻台率为3.5次/天，2019年这一数字为4.8次/天。近日有消息称，海底捞公司内部人士向券商透露4月份餐厅翻台率不到3次/日，而低于这个数值就意味着海底捞单店处在微利或亏损状态。
 对此，北商研究院特约专家、北京商业经济学会常务副会长赖阳认为，如今火锅行业竞争激烈，越来越多各具特色的火锅品牌频繁入局，并且发展迅速。这就使得海底捞在这一市场在一定程度上受到挤压和影响，从而导致翻台率下降。
 疫情大环境确实为海底捞的全面复苏带来了障碍，但是疫情在去年下半年已经可控，国内餐饮行业逐渐走上正轨，海底捞2020全年业绩低迷不能全由疫情来“买单”。
 海底捞将其2020年业绩变化归因于门店的拓展。而门店经营收入确实海底捞的支柱型业务，2020年占总收入的95.9%。
 与多数企业选择节衣缩食、控制成本不同，疫情期间海底捞没有停止扩张，2020年全年新增门店数量544家，这直接导致其成本剧增。
 根据财报，2020年，海底捞原材料及易耗品成本同比增长9.1%至122.62亿元；员工成本同比增长21.1%至96.77亿元，财务成本同比增长88.2%至4.46亿元。另外，物业、厂房和设备等各类非流动资产也快速增加，从2019年的76.9亿元涨至2020年的120.64亿元。
 保持扩张，是海底捞创始人张勇的一次趋势错判。日前，张勇在一次交流会上表示，“2020年6⽉份我判断疫情在9⽉份就结束，但是直到今天为⽌，我们中国台湾和新加坡的店还受疫情影响开不了。我对趋势的判断错了，去年6⽉我进⼀步作出扩店的计划，现在看确实是盲⽬⾃信。当我意识到问题的时候已经是今年1⽉份，等我做出反应的时候已经是3⽉份了。”
 疫情期间的扩张计划实施，让海底捞财务承压，有一部分原因也在于新开店的“不上道”。海底捞方面相关负责人称，新开了500多家店意味着有500多家店经理没有经验，按每家店100名员工，就有5万新员工，这批人如何落融入海底捞文化并落地到服务，是对管理层的新考验和挑战。
 对于新店扩张的必要性，海底捞方面也给出了解释，即提升接待能力，减少等待时间，提升消费者体验。
 但高速扩张没有迎来市场期待的疫情后火锅报复性消费，结果是海底捞的单店盈利被严重稀释，2017年至2020年，海底捞单店净利润分别为437.4万元、353.9万元、305.6万元、23.9万元。
 正如张勇所言，“餐饮⾏业是传统⾏业，有边界，不像互联⽹企业业务范围越⼤，成本越低。我们餐饮企业开两家店赚钱，开三家店可能就赔钱。开店多了能增收就不错了，更可能连增收都没有。”
 “大家神化海底捞了，我本人非常反感。”同时他也直言，所有餐饮企业面临的困难，海底捞也会面临，盲目扩张的事肯定会发生，可是一旦整合好现在的门店，就还会继续扩张，这是使命。
 值得注意的是，海底捞的下跌不是市场个案，连日来，港股上市公司九毛九（09922.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）也是跌跌不休，按今日收盘价计，九毛九、呷哺呷哺较各自的2月份的股价高点分别下滑了23%、69%。
 瑞信表示，认同行业不稳定的复苏不发对火锅股今年上半年业绩带来影响，但认为市场反应过度，预计下半年客流量会恢复正常。
 以下为海底捞6月15日交流纪要原文：
+==一、张勇的回答==

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