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2021-07-29 18:30北京焦点互动信息服务有限公司官方帐号,财经领域创作者

早在2008年3月份，恒大上市受阻后，许家印找到郑裕彤求助。在香港富豪圈，郑裕彤喜欢玩“锄大D”，因此许家印就投其所好，经常组牌局。

尽管当时已经火烧眉毛，但许家印每周都会到郑裕彤家里“锄大D”，83岁的郑裕彤明知许家印登门是有事相求，却不谈生意只打牌。

三个月打下来，许家印和郑裕彤父子的关系变得十分亲密。在牌桌上，他把郑裕彤哄得很开心，因此被大D会接纳了。

随之，郑裕彤通过旗下的周大福将1.5亿美元注入恒大，并联合科威特投资局、美林银行、德意志银行等机构提供了5.06亿美元的资金入股恒大。消息震惊全港，“大D会”施以援手，也让恒大在一夜之间起死回生。

2010年，香港股价下跌，恒大也不例外。此时又是“大D会”出马，刘銮雄2.5亿美金认购恒大的股票，助他再次渡过难关。

可惜的是，当年“大D会”的牌友们也都散了。牌局上的总舵主郑裕彤2016年9月29日因病去世，刘銮雄也将大部分财产转给甘比，开始安享晚年。张松桥则在清空了内地资产套现百亿后转战英国、澳洲，当起了包租公。

2021年，恒大遇到了前所未有的资金难题。

7月19日，恒大地产被广发银行宜兴支行申请冻结银行存款1.32亿元。7月22日，恒大集团发布声明称，双方已就近期的诉前保全事宜达成和解。

恒大选择提前全额还款，有助于快速了结与广发银行之间的法律纠葛，更像是维持公众信心的权宜之计。毕竟，还有众多的债权人在密切观察恒大的一举一动。如果此举引发更多金融机构效仿，恒大短期流动性压力将瞬间骤增。

本次纵横Plus将从拿地表现、融资难度、销售回款、恒驰上市、盛京银行、高管跳船、监管态度等7个维度论证恒大的资金状况，恒大的资金链已经严重吃紧，危在旦夕！

==1.销售2800亿，拿地25亿==

现金流捉襟见肘

恒大集团和融创中国在土地市场一直以凶猛著称，布局广泛。2017年底，恒大的总土地储备已经达到惊人的31185万平方米，傲居房企首位。

但近些年地方政府不再售卖土地给恒大地产，恒大去年销售7300亿，拿地花了880亿。今年前4个月销售2800亿，拿地只有25亿。

2021年12个城市集中卖地中，恒大只有“0”拿地，没有拿到新地着实令市场担忧。另一方面，也代表恒大内部确实已经没有资金。

受去年下半年央行的地产三道红线压力，恒大需要尽快还债降低杠杆。

虽然目前已经实现了“一条红线变绿”，但按照规定恒大每年负债规模增速不得超过5%，未来融资越来越难。

==2.债转股 票据违约==

成为债券市场黑名单

恒大目前资金链紧张，融资难度很大。

恒大在2020年爆雷疑云时，以10万员工相威胁，要求深圳市政府牵头帮助将其1300亿到期债务进行债转股，其中牵连到很多企业。

这种“明股实债”补充“债转股”的操作，当时只是暂时缓解了近期债务兑付压力。恒大长期存在的高负债、高杠杆问题并没有从根本上解决。某种程度上，1300亿债务问题只是露出了恒大8000亿债务困局的冰山一角。

同时，仅相隔不到一年，恒大集团的票据无法兑付。恒大需要支付的商业票据已经大于其他16家房地产公司的总和。

国家一直禁止地产公司在A股上市。如果说债券市场的黑名单，意味着恒大集团无法通过发行长期债券融资，那么票据违约则说明，恒大集团将失去上游供应商和工程承包商的信任。

市场对恒大信用风险上升其实早有觉察，恒大股票和境内公司债券双线下跌，其中最近一笔公司债发行的票面利率为6%。就在恒大辟谣后，标普将评级展望从稳定下调为负面。

因为一系列信用问题，恒大已经失去了几乎所有的融资手段。

==3.亏本卖房 全款打折==

烂尾风险骤增

恒大不久前公布1-6月实现累计销售额3488.4亿元，但事实上现在的恒大，年前工资发不出来，各地开始大降价售楼，降价的幅度很大，但需要15天内全款支付。

日前，经群众举报和住建局调查，菏泽恒发置业公司开发建设的恒大华府、恒大绿洲项目，菏泽帝景置业公司开发建设的恒大悦澜庭项目 ，因为低于市场价卖房被查处，其房屋售价甚至不如地价。

恒大亏本卖房，暗示着恒大所有的融资途径已经被砍断，因此不得不快速回笼资金。

恒大确实很缺钱，负债总额很高，截至今年6月30日总借款高达8355亿。其中一年内需偿付借款就占47.4%，高达3957亿。应对债务压力，加快资金周转，快速回笼资金，就是许家印手中的唯一底牌。

恒大声称这些是尾盘房，而实际上很多项目没有开工或者远远没有竣工，这意味非常高的烂尾风险。恒大集团实际意义上已经山穷水尽了。

==4.真拿地假造车？==

恒大汽车就差汽车了

尚未交付过一辆车的恒大汽车，用资本市场上的表现震撼了业界。恒大动力科技集团常务副总裁吕超宣布自己正式离开恒大时表示，离开恒大的原因主要是经营理念不同。并且解释了自己在朋友圈中提到的“房地产造车”模式，直白的说就是真拿地假造车。

针对“恒大造车就是为了圈地”的传言，恒大表示每家造车企业都会配套一部分土地建工厂。但其实恒大的车厂数量极少，因此不会依靠该模式大规模拿地。

恒大集团之所以拆分业务上市，本质上是为了给上市融资填补恒大集团的债务，现在这种手段已经被投资者看清而再无法融资。

恒大的造车之路，始于和贾跃亭的合作。“下周回国”已经成为人尽皆知的段子，但他还是成功拉到了恒大的投资。

恒大汽车从市值看，接近4000亿港元的市值仅次于蔚来、比亚迪和长城汽车，是中国第四大汽车企业，不过尴尬的是，因为恒大一辆车都没有交付，所以被金融数据和分析工具服务商Wind划分到了医疗保健用品行业。

==5.盛京银行与恒大疑似关联交易==

银行高管大部分为恒大地产人员

盛京银行与恒大有着千丝万缕的关联。2019年，盛京银行补血180亿元，其中恒大通过全资子公司恒大南昌斥132亿元参与认购。

自此，恒大持股盛京银行比例从原17.28%扩大至36.40%，成为控股股东。其中，盛京银行的高管中，大部分都是恒大地产的人员。

因此市场很担心恒大地产与盛京银行通过票据、债券、或不同形式的贷款，将盛京银行的资金转移到恒大集团。2020年12月盛京银行的财务报表中显示，盛京与恒大之间的贷款仅有192万元，金额少得离奇。

这个情况与半年前包商银行爆雷相似，当时肖天明背后的“明天系集团”以控股的方式持有包商银行，通过一些财务技巧挪用了银行超过一千亿的资产，最终令包商银行的财务状况急速恶化，最终破产。

因此，市场很担心盛京银行的情况，监管如何看待并处理盛京银行？这也是牵连到恒大地产的一个关键。

==6.1500万年薪高管出走！==

任泽平离职降薪加入东吴证券

虽然恒大内部提到人员稳定性没有太大改变，但高级首席经济学家“任泽平”离开恒大消息轰动一时。

2017年12月任泽平加入恒大集团，主要负责宏观经济分析、市场发展方向及行业发展动向研究，其税前年薪高达1500万元。

在2021年3月18日任泽平放弃恒大1500万年薪，选择以首席经济学家的身份降薪加入东吴证券，如此迅速跳船的背后证明恒大正在发生巨变，所以选择离开，可以说是识时务者为俊杰。

另有媒体报道，有数名恒大研究院的研究员将随任泽平一同入职东吴证券。恒大研究院最高峰时期研究员接近40人，目前不足20人。

==7.恒大遭遇股债双杀==

监管暂停网签交易

在恒大被广发银行冻结1.3亿资产的同一天，湖南省邵阳市住建局发布公告，暂停恒大未来城项目和恒大华府项目网签交易，主要原因是两个项目“监管金额与实际销售金额不符，存在帐外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管”。

恒大内部向监管部门表示，并没做违法乱纪的事情，因此监管部门没必要一棍子打死，恒大如果出事，波及面太广。

如果恒大倒闭或破产清盘，可能导致其现金流断裂，从而引发恒大集团在相关银行、金融机构及债券市场的交叉违约，进而产生金融系统性风险。

并且，盛京银行本身也会受到牵连，连带1300亿的债转股，还有8743亿的债务问题，以及2052亿的商业票据，合计需要支付超过8000～9000亿元的债务。恒大却轻描淡写地威胁，完全是一个无赖的动作。

当债务如此庞大，大到不能倒的情况下，不得不说这也是一种方法以及手段。这“七宗罪”下来，恒大是否还能像之前一样起死回生？

如今的许家印有些孤单，他常说“恒大的一切都是党给的，国家给的，社会给的。”所以他无论到什么时候都希望政府帮他一把，另一方面也有威胁的成分。

短期来看，每当媒体大肆报道的时候，该事件已经接近尾声，可能恒大短期内就会出现新的情况与新的转机。长远来看，不是每一次危机都能无限轮回，市场还会给恒大喘息之机吗？
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